《跨市场交易策略》 作 者：[美]约翰 J.墨菲（著） 王帆 高闻酉 马海涌（译）

我写的下一本书名为《图表:吵家》 ( The Visualln vestor ) ， 这本书包括了那些与2007 - 2008 年金融危机有关的市场事件， 在很大程度上，这次金融危机由大萧条( Great Depression ) 以来最大的一次房地产市场崩盘所引发。这本书说明了如何将传统的图轰技术分析方法与跨市场理论结合，借此掌握事情的发展全貌。在这本书出版近5 年之后的今天， 我们依然能够感受到此次全球金融危机带来的深远影响。

《跨市场交易策略》将回顾2000 年以来的市场事件，意在说明，在过去的10 年里， 通货紧缩的威胁已主导了大多数市场间关系及美联储政策。美联储为了消除通货紧缩的压力而将美元贬值(美联储曾在20 世纪30 年代尝试过这一方法)，这也是始于2002 年的商品油沫的直接诱因。跨市场相关性最重要的变化之一当属债券与股票间关系的变化，自1998 年以来，这两者间的相关性已不复存在。在199 8 年之前的10 年中，债券价格的上涨总是伴随着股票价格的上涨，然而， 自1998 年以来，债券价格的上涨会让股票的价格下跌，这一新现象在2000 ~ 200 2 年的股市崩盘中变得益发明显， 在2008 年金融危机中则再一次重现。

自2007 年房地产市场泡沫破裂以来， 股票价格与商品价格之间的联系日益紧密， 这是跨市场相关性的第二个变化， 这不禁让人想起20 世纪30 年代的大萧条。股票与商品的价格自2008 年以来日趋同步， 这是因为二者均侬赖于全球市场的变动趋势。与2008 年金融危机有关的事件给我们上了另外一堂难忘的经济课， 即必须注重市场与总体经济之间的关系。股票市场是一项领先经济指标。股票市场通常先于总体经济见顶及见底。在房地产市场崩盘后发生的大萧条始于2007 年1 2 月(在股市见顶3 个月后发生)，终于2009 年6 月(在股市见底3 个月后发生) 。这也是自20 世纪30 年代大萧条以来， 影响时间最长、程度最深的一次经济衰退。美联储所采取的措施与20 世纪大萧条时期所采取的手段如出一辙， 也就毫不令人惊讶了。

在我看来， 在过去的20 年里共发生了3 个主要的通货紧缩事件。首先，日本股市在1990 年年初见顶， 这一世界上第二大经济体(在当时)随后进入通货紧缩螺旋状态。其次是1997 ~ 1998 年的亚洲金融危机。最后是2007 年的房地产市场崩盘。在我们迈进21 世纪的第2 个10 年之时， 这3 个通货紧缩事件让市场闯关系进人了一种新格局。本书的目的就在干解释这些新的格局是什么， 以及你应如何利用它们。

跨市场分析的视觉性极强。尽管本书所介绍的市场间关系有其坚实的经济学理论基础， 也得到了相关统计的支持， 但我的分析方法主要依靠的还是价格图衰， 使用图表来分析这些相关性。因此， 你会在本书中发现许多图表。图表会让我们更容易比较，而且更引人注目。请放心， 要理解这些图表， 你不需要是一名图表专家。f尔只要拥有辨别涨跌的能力， 保持一个开放的心态。

首先， 我要感谢John & Wiley Sons 公司的执行主编Pamela Van Giessen ，感谢她在我先前出版的书中所做的指导工作， 也感谢她对我出版更多书籍的鼓励。Burton Evan 是Giessen 的继任，他让我相信， 新一代的书有着出色的图形及数字增强技术， 因此特别适合进行可视化市场分析， 也会为其带来更广泛的受众。这一点他做到了，我很开心。我还要感谢John & Wiley Sons 的Judy Howarth ， 感谢她和我密切合作， 一起完成整合全书的艰苦工作，让本书变得亲切可读。本书中所有图表均来自StockCharts. com 网站。我要感谢StockCharts . com 公司的总裁Chip Anderson ，感谢他为本书创造的市场新指标， 也感谢他所提供的极其有用的历史市场数据。这些年中，我从其他作者那里也受益良多。我要特别提到Sam Stovall ， 他是标准普尔公司的首席投资策略师， 我要感谢他在经济周期中的行业板块轮转分析方面所做的工作。我还要感谢JohnGreengan Jr. ， 感谢他提供的外汇交易的专门技术。还有我的代理人Ted Bonanno ，他为我排忧解难。最后， 我要感谢我的读者，他们是我早前出版的跨市场分析书籍的忠实拥军， 正是他们的不断激励，让我在这一激动人心的领域中做出些许贡献。这本书就是献给他们的。当然， 也要献给那些对跨市场分析感兴趣的新读者们。

第一部分 旧格局

第1章 跨市场分析：相关性的研究

本章的要点在于跨市场分析，主要包括下面几部分内容。首先，我们发现各市场之间是相互关联的·其次，我们阐述了在经济周期的不同阶段进行资产配置与行业板块轮转的相关策略，同时说明股票价格是如何先于总体经济见顶及见底的。其他要点还包括：原油价格在金融市场中所起的重要作用；交易所交易基金（exchange traded funds，ETF）使跨市场交易发生了怎样的深刻变革；使用图表分析的优越性及参考大型图表的重要性；跨市场分析对技术分析的启示，它为技术分析领域带来了一种什么样的新模式，为什么说这种新模式是一种进步，各市场之间的相关性为什么会发生变化。本章最后简要概括了跨市场交易分析的基本原则。