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《投资决策中的心理博弈》 作 者:大卫·阿德勒


 

除了诱惑我什么都能抵抗。一一奥斯卡·王尔德

本书是关于金融决策心理学的著作,讲的是我们的直觉和直觉判断与金融市场的关系乃至与当今生活其他领域的关系,这些直觉判断导致我们采取了一些不符合我们最佳利益的决策。畅销书《决断2秒间》(Blink)对直觉的功能推崇备至,本书也认为,我们的直觉在一些方面能够为我们提供有效的指引,比如说谈恋爱。然而,在投资的时候,完全相信你的直觉绝对是个灾难,这只会让你迷失方向。在选股票或者是预测房地产繁荣期何时结束时,决断和第印象非常不适合用来计算概率或是复利,也不适合用来预测股市未来的走向。

本书研究了关于金融的诸多决策,包括挑选股票债券、共同基金和医疗保险等,而且还分析了赌博者如何错误地理解了概率,以及运动队和公司该怎样通过了解概率来改进各自的策略等。这些事例向我们表明,人们会不自觉地把现在的金融走势推及未来,造成我们盲目乐观或是恐慌,陷入悲惨无望的境地。整个金融行业对我们的直觉错误了如指掌,井且知道怎样在我们投资的时候误导我们。

本书要传达一个积极而实在的信息:在投资的时候,你可以通过自学来认识自己的直觉导致的错误。这将有助于你妥善地对待直觉,进行尽可能深入的思考,掌握尽可能多的信息。只有这样,才能避免直觉的误导。

本书同样全面地展示了迅速发展的行为经济学领域的诸多有趣发现。行 为经济学既研究心理学,也研究金融学。行为金融学作为行为经济学的一个 分支,它的一些早期思想现在已广为人知,属于当今主流投资建议之一。但是,还有很多当代行为金融学的研究和思想并没有为大众所知。我竭尽所能 地走访了掌握这些思想的专家、学者,从他们的亲身经历以及口述中获得这 些知识和思想。投资者可以从这些新的研究中大获裨益,赢得利润。凯恩斯曾将股市比做一场选美竞赛,不过,竞赛的目的不是选择最漂亮的参赛者, 而是要去发现其他人都要选择的那个人。如果你知道其他的投资者怎样评价股票、怎样看待市场、怎样做出行动的话,那么,你就拥有了非常明显的优势。 本书讨论了几个根深蒂固的 “异象”,它们与有效市场的说法有些出入。通过了解投资者的心理,理性的投资者可以增大战胜市场的概率。

本书还有另外一个主题。 仅仅依靠直觉来做出金融决策势必会导致非常可怕的后果,不仅对个人来说是这样,对市场来说也是如此。金融直觉是无法通过自我监管或者政府监管加以控制的, 因而会导致巨大的金融泡沫。正如我们所知, 美国在过去的十年中一直处于市场繁荣状态,无论是房地产市场还是信贷市场都产生了巨大的泡沫。个人投资者和投资银行在判断中都出现了失误, 整个金融机构都沉醉于市场的虚假繁荣之中。这不仅仅是单纯的贪婪,缺乏理性的思考也是一个重要因素。 很少有人担心金融体系自身的脆弱性, 不断膨胀的市场使投资者变得自满, 难以做出冷静的判断和决策。大 多数人都跟着直觉走, 再加上很少有人质疑原本漏洞百出的数学模型,结果没人预见到危险, 导致了金融市场如今的劫难。

直觉与进化

认知心理学家和决策理论家认为我们有两个决策系统,其中,最直接、最快速的决策系统基于第一印象,这在马尔科姆·格拉德韦尔(Malcolm Gladwell)的畅销书《决断2秒间》中也有提及。这种决策系统产生于眨眼之 间,是缺乏考虑的迅速决断。

进化心理学家认为, 迅速决断是人类在进化过程中因逐渐适应环境而产生的能力, 也就是直觉。 在早期环境中,人类需要有这样的直觉, 思维的敏捷度对人类来说至关重要。在遭遇猛码象时,怎样逃脱它的袭击?在肚子饿时, 怎样猎杀猛码象美餐一顿?这种时候如果还要停下来仔细思考的话,人类也许就难以活到今天了。早期人类大脑需要也必须在一闪念之间就得出答案。

进化心理学家认为, 早期人类大脑在进化过程中学会迅速决断还有一个原因: 他们需要尽快适应不断变化的社会环境, 这对人类的发展也至关重要。我们的认知能力与对社交线索的理解密不可分。社交机制存在于我们的大脑中, 并且也影响了我们的整个思维, 包括在没有他人干扰的情况下, 我们对抽象概念的评价和解读。

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