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【黑色商品周报】螺纹钢厂库大幅下降,需求边际持续好转,钢材价格震荡偏强

本周观点

1)供给方面,上周247家钢厂高炉开工率80.84%,环比增0.58%,同比增1.39%;高炉炼铁产能利用率82.95%,环比增1.35%,同比增3.34%,钢厂盈利率78.14%,环比增2.83%,日均铁水产量231.96万吨,环比增3.76万吨,同比增9.34万吨。截止9月5日,全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为64.29%,较上周减2.66%;产能利用率为49.04%,较上周减1.93% 。螺纹钢周产338.48万吨,下降10万吨;螺纹钢厂内库存247.7万吨,下降22.2万吨;螺纹社会库存587.25万吨,下降22.23万吨。钢材社库下降33.93万吨,厂库下降28万吨,合计下降62万吨。
2)需求方面,消费来看,沪市线螺终端采购量2.73万吨,环比下降5200吨,由升转跌。终端需求,全国房地产开发投资同比增长10.6%,增速回落0.3个百分点;房屋施工面积同比增长9.0%,加快0.2个百分点;房屋新开工面积增长9.5%,回落0.6个百分点;房屋竣工面积下降11.3%,收窄1.4个百分点;土地购置面积同比下降29.4%,扩大1.9个百分点;土地成交价款下降27.6%,持平;商品房销售面积同比下降1.3%,收窄0.5个百分点;房企到位资金同比增长7.0%,回落0.2个百分点;国房景气指数为100.90,回落0.01点。7月份,全国固定资产投资同比增长5.7%,回落0.1个百分点;基础设施投资同比增长3.8%,回落0.3个百分点。
3)黑色系主要矛盾转移到螺纹需求端,原料价格跟随螺纹价格。上周五央行降准,盘面表现并不乐观,前30分钟增仓上行后大幅回落,反弹力度及幅度不及预期。上周螺纹周产下降,螺纹厂库大幅下降,钢贸商拿货明显积极,看好旺季需求;而社库整体大幅下降,印证旺季需求持续启动及赶工需求。宏观层面逆周期调控利好,叠加微观指标表观消费、去库等持续不断好转,未能扭转空头情绪,说明市场对下半年及未来地产需求及螺纹钢高产量、高库存依然较为悲观,待利空情绪释放后,或将回归基本面。中长期螺纹终端需求向下,不过年内尤其是9-10月份基本面尚未出现极端恶化,目前尚不构成螺纹钢价格持续暴跌的基础。临近10月份,中央及各地阅兵限产方案陆续出台,需求边际改善,暴跌后反弹可期,不过受制于螺纹高库存压力,反弹幅度及时间待观察,后市关注国庆节前工地赶工情况。需要注意的是,市场前期对“不将房地产作为刺激经济的手段”解读较为悲观,下半年需注意预期差风险。
 




交易策略

 

国庆前后钢厂及工地赶工需求加强,且旺季需求开启,需求边际改善,宏观国内逆周期调控、中美贸易缓和,为9-10月份黑色系反弹提供窗口,预计本周螺纹、热卷或震荡偏强,注意反弹幅度及力度。后市需关注国庆节前后赶工情况。
 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、下游需求的持续性及钢材库存的超预期变化

 

钢厂如期补库,盘面悲观情绪释放后或反弹

 

期现货市场

 

1)供给方面,上周中国铁矿石到港量2094.4万吨,环比下降21.8万吨,高于今年周均206.7万吨,并且较上月周均高出141万吨,幅度7.2%。其中巴西矿到港量进一步冲高至618.2万吨,环比增加109.9万吨达到今年次高水平,非主流矿及澳矿发运量则有所回落,非主流矿到港量165.9万吨,环比下降108.3万吨,澳矿到港量1310.3万吨环比微降,接近今年均线位置。64家钢厂进口烧结粉总库存1582.7万吨,环比增加94.04万吨;钢厂库存低位反弹,上周库存增幅明显,同时日耗持续增加,整体进口矿库存消费比增加1.14至26.64,略低于8月平均。
2)需求方面,上周港口现货日均成交159万吨,环比上周增加25.34万吨,8月日均成交量121.31万吨。上周因钢厂补库成交放量。上周港口库存12091万吨,环比上周降39万吨;日均疏港量317万吨,增7万吨,创历史新高。上周247家高炉开工率80.84%,环比增0.58%;钢厂盈利率78.14%,为连降五周后首次回升,日均铁水产量231.96万吨,环比增3.76万吨,同比增9.34万吨。
3)上周钢厂在节前如期开始补库,进口矿日耗增加,国产矿日耗降低。因钢厂补库及节前运输前置,铁矿石港口疏港量创历史新高。进口铁矿石到港量略有下降,但依然在高位水平,国产矿因安监问题,开采受限。
目前铁矿石内部矛盾相对缓解,跟随螺纹钢期货走势,铁矿石供给相对刚性,价格波幅较大。上周来看,产业与宏观利好情况下,反弹力度不及预期,说明市场情绪依然未扭转,较为悲观。不过产业数据持续逐渐转好,钢厂进口矿库存低位,节前钢厂补库或将延续,预计本周悲观情绪释放后盘面有企稳反弹的可能。中长期来看,上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口,下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。后市持续需关注国庆节前赶工背景下,钢厂补库情况。
 

观点策略

 

上周铁矿石疏港量创历史新高,钢厂如期补库,进口矿日耗增加,铁矿石港口库存降低。微观指标不断持续好转,不过盘面悲观情绪仍存,预期盘面悲观情绪释放后铁矿石期货价格或将反弹。
 
风险提示
 

全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化

 

钢厂消化厂库为主,短期双焦走势跟随螺纹

 

期现货市场

1)供给方面,全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况,全国平均吨焦盈利75.13元,较上周下降55.9元。全国230家独立焦企产能利用率75.38%,下降0.36%;日均产量67.42万吨,减0.32万吨;焦炭库存91.14万吨,增18.58万吨;炼焦煤总库存1438.37万吨,增11.71万吨,平均可用天数16.04天,增0.21天。110家钢厂焦炭库存462.26万吨,增7.09万吨,平均可用天数14.63天,增0.22天;炼焦煤库存860.98万吨,减21.34万吨,平均可用天数17.15天,减0.43天;喷吹煤库存343.61万吨,减10.78万吨,平均可用天数14.18天,减0.44天。港口焦炭库存449.7万吨,焦煤库存701万吨。
2)需求方面,上周247家钢厂高炉开工率80.84%,环比增0.58%,同比增1.39%;高炉炼铁产能利用率82.95%,环比增1.35%,同比增3.34%,钢厂盈利率78.14%,环比增2.83%,日均铁水产量231.96万吨,环比增3.76万吨,同比增9.34万吨。
3)上周焦炭周产下降,焦企库存大幅增加,钢厂预期限产有加强可能,看空焦炭价格且钢厂焦炭库存高位,钢厂节前采购幅度较小,钢厂库存微增;焦企焦煤库存增加,钢厂采购意愿一般,钢厂焦煤库存大幅下降。焦炭,钢厂以消化厂内库存为主,不过钢焦均面临限产,价格博弈力度加强,螺纹利润低位,原料采购需求一般,压减成本有继续向上游传导趋势,焦企维持小幅利润情况下,首轮提降100元/吨基本落地,降价后出货略有改善。焦煤,临近国庆,各地煤矿安监、环保问题突出,中央环保督查组已经完成进驻。不过,钢焦或开启新一轮价格博弈,焦企降价压力或将向焦煤传导,且焦企环保限产面临不确定性,焦煤价格承压。
 

观点策略

 

目前,双焦走势跟随螺纹钢。钢厂限产叠加利润微薄,持续消化厂内库存,打压焦价意愿增强,焦企降价压力向焦煤传导,短期焦炭、焦煤价格承压。品种套利,目前焦炭焦煤比价处于高位,焦煤变动滞后于焦炭,做空焦煤比。

 

风险提示

 

全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化

 

钢厂提降落地,短期双焦走势跟随螺纹

 
期现货市场
 

1. 供给方面,上周230家独立焦企产能利用率75.73%,下降0.39%;日均产量67.74万吨,减0.35万吨。

独立焦企焦炭库存72.56万吨,增1.69万吨;焦炭库存455.17万吨,减3.77万吨,平均可用天数14.41天,增0.06天;港口焦炭库存457万吨,下降11万吨。焦煤方面,焦企炼焦煤总库存1426.66万吨,减6.95万吨,平均可用天数15.84天,增0.01天;钢厂炼焦煤库存882.32万吨,增34.27万吨,平均可用天数17.57天,增0.68天;喷吹煤库存354.39万吨,增0.69万吨,平均可用天数14.62天,增0.21天。

2. 需求方面,上周247家钢厂高炉开工率80.26%,环比降0.93%,同比增1.16%;高炉炼铁产能利用率81.6%,环比降0.47%,同比增2.35%,钢厂盈利率75.3%,环比降1.22%,日均铁水产量228.2万吨,环比降1.32万吨,同比增6.58万吨。

3. 上周焦企开工率、产量均有所下降,钢厂采购一般,焦企焦炭库存累库。焦炭,钢厂库存维持高位,不过钢焦均面临限产,价格博弈力度加强,螺纹利润低位,原料采购需求一般,压减成本有继续向上游传导趋势,焦企维持小幅利润情况下,首轮提降100元/吨基本落地,降价后出货略有改善。焦煤,临近国庆,各地煤矿安监、环保问题突出,中央环保督查组已经完成进驻。不过,钢焦或开启新一轮价格博弈,焦企降价压力或将向焦煤传导,且焦企环保限产面临不确定性,焦煤价格承压。

 
观点策略
 
目前,双焦走势跟随螺纹钢。钢厂限产叠加利润微薄,打压焦价意愿增强,而山西焦企复产,焦企降价压力向焦煤传导,短期焦炭、焦煤价格承压。焦炭1830-1950,焦煤区间1260-1400。品种套利,目前焦炭焦煤比价处于高位,焦煤变动滞后于焦炭,做空焦煤比。
 
风险提示
 
全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化
 

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