ATFX期市0711：WTI冲击74美元关口，减产对油价提振为何如此显著？

昨日，WTI下跌0.88%，收盘价73.21美元
天然气上涨3.29%，收盘价2.667美元
黄金下跌0.08%，收盘价1930.9美元
铁矿石下跌3.46%，收盘价795.5元
铜上涨0.04%，收盘价67750元
玉米下跌0.32%，收盘价2779元
鸡蛋下跌0.66%，收盘价4221元
综合来看，大宗商品跌多涨少，整体表现疲软。


WTI虽然在昨日微跌，但上周大涨4.29%，最新市价稳定的站在73美元之上。7月3日俄罗斯和沙特宣布减产之后，原油价格一直处于上涨势头。需要提醒的是，EIA库欣地区原油库存曲线一直在上升，意味着以美国为代表的全球石油库存不断增加，这与WTI价格上涨相互矛盾。我们认为，减产的影响力存在“边际效用递减”的特征，待提振效果消失后，WTI将有可能重新跌落70美元之下。天然气价格虽然大涨，但相比去年8月份最高点10.028美元来说仍处于底部区域。上周五至今，美元指数累计跌幅达1.25%，而同期黄金的涨幅仅为1.31%，市价仍处于1950之下，表现差强人意。内盘期货方面，除了铜价出现0.04%的微幅上涨外，黑色金属、农产品等价格普遍下跌。

大宗商品是影响消费品价格涨跌的核心因素，月度公布的CPI数据能够反推大宗商品价格走向。中国统计局数据显示，6月CPI最新值0%，低于前值0.2%；6月PPI年率-5.4%，相比前值-4.6%有所扩大。由于生产端和消费端物价双双下降，预计农产品、金属（有色+黑色）、化工价格将持续承压。


欧美国家的CPI增速仍处高增长状态。英国5月CPI增速8.7%、德国CPI增速6.4%、欧元区整体CPI增速5.5%，三个经济体具备恶性通胀的特征。美国和日本的CPI增速均高于3%，高通胀势头仍然强劲。高通胀意味着需求仍然旺盛。从全球范围内来看，能源、金属、农产品价格仍将处于相对高位。

月线级别看，波罗的海干散货指数BDI，市价1024点，距离2021年10月份的高点5650距离较远，处于历史价格底部区间。阻碍BDI指数上涨的核心因素或许是俄乌问题，各国对俄罗斯出口的限制，降低了以农产品为代表的干散货运量。从周期更替的角度看，BDI在底部区域持续足够长时间后，必将开启新一轮上行。转折点或许就在于俄乌问题的妥善解决。届时，以农产品和金属为代表的大宗商品价格或有不错表现。

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2023-07-11