ATFX国际：英央行超预期加息50基点，英镑不涨反跌

6月22日，英国央行公布最新一期利率决议结果，基准利率前值为4.5%，预期值4.75%，公布值5%，超预期加息50基点。英国央行行长贝利表示：英国经济“表现超出预期”，工资和物价增长必须放缓，他将尽其所能降通胀。可以看出，为缓解高通胀问题，英央行的加息政策还将持续很长时间，最终的利率目标尚无法确定。


英央行之所以急于加息，主要是因为英国的通胀率过高。5月份，英国CPI年率8.7%，与四月份持平，处于历史高位区间。同期的美国CPI增速已经回落至4%，深受俄乌问题影响的欧元区CPI增速也仅为6.1%，英国接近9%的CPI增速显然无法被民众接受。细分项目看，航空旅行价格升高31.4%，远高于4月份的12.6%；食品价格上涨18.3%，相比4月份的19%有所放缓，但仍处于高位；燃料成本下降13.1%，归因于国际油价和天然气价格的下跌。可以看出，英国的高通胀问题并非由能源和食品价格主导，意味着高物价的根本原因是此前宽松货币政策导致的流动性泛滥。我们预计，随着英国央行紧缩货币政策的延续，英国的物价水平将很快出现实质性的下降。


加息的目标是遏制高通胀，底线是劳动力市场平稳健康运行。英国最新失业率3.8%，处于充分就业状态，且趋势下行，留给英央行加息的缓冲空间还很大。今年一季度在美国和欧元区银行业出现的倒闭潮，并没有对英国银行系统产生显著冲击。但是，英国的货币政策从极度宽松到极度紧缩，持有大量英债的商业银行资产必定面临重大浮亏，未来有可能出现严重的风险暴露。此外，高利率会抑制投资和消费行为，英央行持续加息，将会透支英国经济复苏潜力，失业率数据或许将在今年下半年给出不良信号。

英央行宣布加息50基点后，5分钟之内，GBPUSD从1.2785冲高至1.2842，上涨57基点。触及高点后，卖方发力，5分钟收盘价回落至1.2793，最终K线形成长上影。英镑汇率的短线波动超乎预期。逻辑上讲，超预期加息50基点，英镑币值大概率急速升高，不应该出现回落现象。我们认为，导致英镑贬值的原因并非来自于英央行，而是美联储。虽然6月份美联储没有加息，但主席鲍威尔向市场传达出“暂停加息”的信号，意味着7月份将重启加息。市场预期重新转向鹰派，美指受到持续提振，英镑币值自然会相对美元贬值。我们预期，只有美联储长期停止加息，美元指数彻底失去紧缩货币政策支撑，英镑及其它非美货币才能迎来上涨的主升浪。

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2023-06-26