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ATFX:USDCNH触及长期上涨趋势线,破位下行还是获得支撑?



背景:
防疫效果与货币政策挂钩,防疫效果好,则货币宽松力度弱;防疫效果差,则货币政策大举宽松。中国疫情虽然偶有散发,但整体控制得当;美国虽然疫苗接种率在70%以上,但每日新增确诊病例仍有数十万之多。在过去的两年里,美联储执行超级量化宽松政策,使其资产负债表扩张一倍有余。反观人民银行,对宽松货币政策慎之又慎,基本保持总体平稳。这种显著背离的货币政策,显而易见的会对USDCNH构成冲击。

▋2021年离岸人民币大升值


2021年,人民银行货币政策总体保持平稳,而美联储在11月份之前一直维持超级量化宽松政策。因此,USDCNH在全年深幅下跌,2020年5月份高点为7.19,今日最新低点为6.37,人民币升值幅度高达11.40% 。技术角度看,长期上涨趋势线已经被跌破,市价已经非常接近2018年3月份的低点6.23,空头趋势极为显著。

同时,我们也关注到,自今年2月份开始,USDCNH的跌幅明显缩窄,空头的动能大幅度减弱。与此相对应,自今年年中开始,美元指数走出了一波中期的上涨走势。美元指数的上涨并没有带动USDCNH一同上涨,这是一个不寻常的信号。如果说在11月份之前,还能够以货币政策背离来进行解读的话,那么在11月份之后,美联储进入紧缩周期,而人民银行仍在降低存款准备金率和LPR,就不能支撑美元走强而USDCNH下跌的结论。合理的解释是,USDCNH被低估,未来有可能出现补涨行情。

▋2022年会有所不同

美国的高通胀问题正倒逼美联储紧急缩减购债,在缩债完成后,预计也将会快速的进入加息通道。中国方面,受限于“需求收缩、供应冲击、预期转弱”,人民银行大概率维持降准降息(LPR)的政策。这是一种新的背离:在疫情中前期,人民银行稳健而美联储疯狂宽松;在疫情中后期,人民银行适度宽松而美联储大踏步进入紧缩通道。

基于新的货币政策背离信号,USDCNH有较高可能扭转当前的跌势,转而上涨。当下可以关注USDCNH的顶部阻力6.59,如果未来市价能够触及该水平,则表明涨势来临。风险点在美国的高通胀能否持续。要知道,美国CPI飙升至6.8%,主要原因是石油价格和二手车价格大幅上涨。剔除这两项因素,美国最新的核心PCE物价指数反而略有下跌(前值6.1%,公布值4.6%)。如果在2022年一季度美国的CPI涨势熄火,那么美联储也就没必要那么着急的缩减每月购债,这对于美元的升值非常不利。

▋总结

ATFX分析师团队认为:当下不可按照趋势思维过度看空USDCNH,因为货币层面已经发生深刻变化。从国际贸易的角度讲,人民币升值不利于出口产业发展,人民银行的基本原则也是保持离岸人民币的稳定。所以,“大跌之后再大涨”是过去几年USDCNH的基本规律,预计2022年也不例外。

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